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[买入评级]振芯科技(300101)中报点评：军改延迟招标 业务布局有
2016-07-21 11:12 |来源：未知 |点击：
[买入评级]振芯科技(300101)中报点评：军改延迟招标 业务布局有望多点开花 时光：2016年07月21日 09:00:29 中财网
事件
公司宣布2016 年中报，呈文期内，公司营收2.50 亿元，同比增长4.45%；净利润4466 万元，同比增长8.47%。
简评
事迹增长持重，军改延迟大订单招标
讲演期内，公司北斗卫星导航终端实现销售收入1.92 亿元，同比增加8.90%；元器件实现销售收入1931 万元，同比增长29.93%；安防监控业求实现销售收入2158 万元，同比增长36.09%。
报告期内，公司持续盘踞了北斗相干特种行业市场较大份额，同时，北斗卫星导航定位终端营收占比近80%，仍然为公司利润主要起源。跟着军改的连续落地，下半年北斗国防大订单有望开启。
卫星利用进入黄金发展期，导航、遥感及通讯工业链综合布局
卫星应用目前主要包含卫星通信、卫星导航和卫星遥感等。近几年，我国的卫星应用也正加速从实验应用型向业务服务型改变，但与国际卫星应用市场比拟，我国的卫星应用产业尚处于幼年阶段。依据国家“十三五”规划纲领，受益于国家“走出去”和“一带一路”策略，未来5-10 年都将是卫星综合应用产业的黄金发展期。公司重点布局北斗导航、卫星通信和高分遥感等业务：
（1）在北斗导航方面，公司被列为国家重点支持的北斗系列终端产业化基地，仍是国内综合实力最强、产品系列最全、技术程度领先的北斗症结元器件研发和生产企业之一。公司在北斗芯片及终端技术进级，地基加强系统相关装备的研制，构建存在百万数目级物联网设备接入能力的北斗云物联网平台等方面取得凸起成就。
北斗新产品方面，公司实现北斗手机??翼.PhoneG1 产品研制，可实现北斗RDSS 短报文通信、北斗二代/GPS 导航定位等功能，知足用户野外导航定位、监控数据的传输以及主要信息的平安通信等需要，主要面向民政、海事、防恐救灾等行业用户。
（2）在卫星遥感方面，公司通过增资参股东方道迩进入遥感市场。东方道迩成破于2001 年，是国内当先的遥感地舆信息数据服务供给商，在中国独家署理印度P5 卫星数据，总代办美国GeoEye 系列卫星影像产品，领有意大利COSMO-SkyMed 高辨别率雷达卫星数据产品在海内的独家市场推广权。业务涵盖领土、测绘、计划、地质、交通、电信、数字城市、水利、电力等范畴，重要为客户提供全天候、全笼罩、多分辩率、多标准的遥感影像数据及服务，是国内最早研讨、应用地面车载跟航空机载LiDAR技术为客户提供测绘工程服务的企业。
（3）在卫星通信方面，公司控股股东承当了一项国家卫星通信的系统级项目，控制了卫星通信终端及卫星移动通信电话的中心技术。基于这个平台，公司将充分应用本身在北斗导航领域获得的结果和技术贮备，将北斗卫星导航与卫星通信等领域融会翻新，协同发展，构建卫星通信产品系统，提供具备寰球无缝接入能力的挪动终端及服务，构建公司新的利润增长点。
集成电路国产化趋势，公司竞争力提升显明
2016年7月18日，日本软银团体批准以234亿英镑（约合国民币2076亿元），收购国际有名芯片巨头ARM，有望辅助软银锁定将来物联网市场的领军者位置。从PC到智能手机，再到物联网时期新型智能终端，从Intel、AMD，到ARM，芯片行业格式多少经变幻，未来的物联网新型智能终端给中国集成电路企业带来重大机会。在信息保险背景下，芯片国产化取得国度高度支撑。物联网行业不再满意于单一芯片类型，垂直细分领域给予国内企业充足的发展空间。
公司冲破射频、高速信号、接口、通信等方向的要害技巧，40nm制程产品处于小批量试制阶段，电路范围已晋升到1,500万门以上，宽带通信、卫星通信、MEMS惯导及视频传输类等数款新产品已胜利运用至多家重点行业客户。
定增名目待审批，MEMS惯导看点大
2016年6月6日，公司布告，拟通过非公然发行股票方法发行不超过65,000,000股，对外召募不超过11.65亿元，用于实行产业园建设，实施多功效卫星应用终端芯片及整机产业化、MEMS组合导航出产测试才能以及人工智能视频体系（AIVS）产业化等建设。
公司在MEMS惯性器件方面把握了MEMS陀螺仪和MEMS加速度计等传感器领域的核心技术，未来将在MEMS传感器的量产能力和测试能力上得到打破性的提升，满意组合导航应用平台中对MEMS惯性传感器产品的需求，坚固公司在组合导航领域的上风地位。
盈利猜测与投资评级
从卫星导航产业发展局势，未来5年，北斗产业高增长态势可持续，而物联网的持续推动，更能拓展北斗产业在各领域的应用市场。公司北斗营收占比近80%，为北斗最受益标的，咱们预计16-17年，公司净利润分辨为1.1亿元、2亿元。作为最纯洁的北斗龙头（国防市场份额大、技术好、占比高），军工高端芯片技术领先（数字雷达DDS芯片市场垄断、MEMS惯性导航未来市场空间宏大），踊跃布局北斗民众花费市场（教导、活动、游览垂直细分领域），此外，公司切入卫星遥感领域，集团卫星通信资产优质，投资价值伟大，保持“买入”评级，强烈推举！
□ .武.超.则./.于.海.宁 .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司
事件
公司宣布2016 年中报，呈文期内，公司营收2.50 亿元，同比增长4.45%；净利润4466 万元，同比增长8.47%。
简评
事迹增长持重，军改延迟大订单招标
讲演期内，公司北斗卫星导航终端实现销售收入1.92 亿元，同比增加8.90%；元器件实现销售收入1931 万元，同比增长29.93%；安防监控业求实现销售收入2158 万元，同比增长36.09%。
报告期内，公司持续盘踞了北斗相干特种行业市场较大份额，同时，北斗卫星导航定位终端营收占比近80%，仍然为公司利润主要起源。跟着军改的连续落地，下半年北斗国防大订单有望开启。
卫星利用进入黄金发展期，导航、遥感及通讯工业链综合布局
卫星应用目前主要包含卫星通信、卫星导航和卫星遥感等。近几年，我国的卫星应用也正加速从实验应用型向业务服务型改变，但与国际卫星应用市场比拟，我国的卫星应用产业尚处于幼年阶段。依据国家“十三五”规划纲领，受益于国家“走出去”和“一带一路”策略，未来5-10 年都将是卫星综合应用产业的黄金发展期。公司重点布局北斗导航、卫星通信和高分遥感等业务：
（1）在北斗导航方面，公司被列为国家重点支持的北斗系列终端产业化基地，仍是国内综合实力最强、产品系列最全、技术程度领先的北斗症结元器件研发和生产企业之一。公司在北斗芯片及终端技术进级，地基加强系统相关装备的研制，构建存在百万数目级物联网设备接入能力的北斗云物联网平台等方面取得凸起成就。
北斗新产品方面，公司实现北斗手机??翼.PhoneG1 产品研制，可实现北斗RDSS 短报文通信、北斗二代/GPS 导航定位等功能，知足用户野外导航定位、监控数据的传输以及主要信息的平安通信等需要，主要面向民政、海事、防恐救灾等行业用户。
（2）在卫星遥感方面，公司通过增资参股东方道迩进入遥感市场。东方道迩成破于2001 年，是国内当先的遥感地舆信息数据服务供给商，在中国独家署理印度P5 卫星数据，总代办美国GeoEye 系列卫星影像产品，领有意大利COSMO-SkyMed 高辨别率雷达卫星数据产品在海内的独家市场推广权。业务涵盖领土、测绘、计划、地质、交通、电信、数字城市、水利、电力等范畴，重要为客户提供全天候、全笼罩、多分辩率、多标准的遥感影像数据及服务，是国内最早研讨、应用地面车载跟航空机载LiDAR技术为客户提供测绘工程服务的企业。
（3）在卫星通信方面，公司控股股东承当了一项国家卫星通信的系统级项目，控制了卫星通信终端及卫星移动通信电话的中心技术。基于这个平台，公司将充分应用本身在北斗导航领域获得的结果和技术贮备，将北斗卫星导航与卫星通信等领域融会翻新，协同发展，构建卫星通信产品系统，提供具备寰球无缝接入能力的挪动终端及服务，构建公司新的利润增长点。
集成电路国产化趋势，公司竞争力提升显明
2016年7月18日，日本软银团体批准以234亿英镑（约合国民币2076亿元），收购国际有名芯片巨头ARM，有望辅助软银锁定将来物联网市场的领军者位置。从PC到智能手机，再到物联网时期新型智能终端，从Intel、AMD，到ARM，芯片行业格式多少经变幻，未来的物联网新型智能终端给中国集成电路企业带来重大机会。在信息保险背景下，芯片国产化取得国度高度支撑。物联网行业不再满意于单一芯片类型，垂直细分领域给予国内企业充足的发展空间。
公司冲破射频、高速信号、接口、通信等方向的要害技巧，40nm制程产品处于小批量试制阶段，电路范围已晋升到1,500万门以上，宽带通信、卫星通信、MEMS惯导及视频传输类等数款新产品已胜利运用至多家重点行业客户。
定增名目待审批，MEMS惯导看点大
2016年6月6日，公司布告，拟通过非公然发行股票方法发行不超过65,000,000股，对外召募不超过11.65亿元，用于实行产业园建设，实施多功效卫星应用终端芯片及整机产业化、MEMS组合导航出产测试才能以及人工智能视频体系（AIVS）产业化等建设。
公司在MEMS惯性器件方面把握了MEMS陀螺仪和MEMS加速度计等传感器领域的核心技术，未来将在MEMS传感器的量产能力和测试能力上得到打破性的提升，满意组合导航应用平台中对MEMS惯性传感器产品的需求，坚固公司在组合导航领域的上风地位。
盈利猜测与投资评级
从卫星导航产业发展局势，未来5年，北斗产业高增长态势可持续，而物联网的持续推动，更能拓展北斗产业在各领域的应用市场。公司北斗营收占比近80%，为北斗最受益标的，咱们预计16-17年，公司净利润分辨为1.1亿元、2亿元。作为最纯洁的北斗龙头（国防市场份额大、技术好、占比高），军工高端芯片技术领先（数字雷达DDS芯片市场垄断、MEMS惯性导航未来市场空间宏大），踊跃布局北斗民众花费市场（教导、活动、游览垂直细分领域），此外，公司切入卫星遥感领域，集团卫星通信资产优质，投资价值伟大，保持“买入”评级，强烈推举！
□ .武.超.则./.于.海.宁 .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司
